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美国公司债券市场的风险防范

更新时间:2017-1-5 9:58:23 来源:www.onobbb.com 浏览次数:651

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美国公司债券市场的风险防范
  (一)信用评级
  债券评级于20世纪初首先出现在美国。在20世纪20年代之前的相当长一段时期,随着各类债券的大量发行,投资人面临着极大的投资风险,所以公司债券市场产生之后不久便有了第三者的评级,即各类评级公司站在公正的立场上,对发行债券公司的财务、生产经营能力、前景等背景资料情况进行综合评价,按一定标准给予信用级别的评定。在这种背景下,Moody's(穆迪公司)、Standard and Poor's (标准普尔公司)、Fitch(惠誉公司)三家信用评级公司相继成立。在早期,这三家评级公司都仅仅是统计事务所,只是利用公开信息为客户提供报表和统计分析服务。70年代以来,随着世界经济一体化进程的不断加快和国际金融市场的逐渐整合,发展到现在,这三家公司已被公认为当今世界级的“三大”信用评级公司。在美国,凡公募发行的公司债券都要接受评级,而且很多企业在发行公司债券时要获得两个评级机构的评级。至于私募债券,只有在投资者提出申请时,证券机构才予以评级,目前大约有20%的私募债券获得评级。美国的公司债券以BBB级以上者居多。
  (二)保障债权人权益条款
  1.同等优先清偿权条款。
  该条款要求债务人不得签署比该项债券债务更优先清偿的其他债务,其要旨是“债券和息票产生了发行人直接的和无担保的义务,该义务在任何时候对所有债务人都是同等的,没有任何优先权,即根据债券和息票所要求的发行人的清偿义务,在任何时候对其现在的和将来的无担保和无附属义务都是同等的”。
  2.限制抵押条款。
  该条款的实施是通过一项禁令方式来实现,规定“发行人不得允许在其全部的或部分的、现在的或将来的财产中有任何法律上负责偿还的义务或担保,以提供任何质权、对抵押财产的索赔权、债权或其他抵押权益”。另外还要求债券发行人的分支机构不得有上述明令禁止的行为。
  3.偿债基金条款。
  偿债基金是指企业为了使债券于到期日能足额清偿,而在债券有效期内,分期提存一定数额的款项予以累积,用于准备偿还债券本金的专门基金。该基金的设立并非是单纯的一种资金积累,而是企业为了提高偿债能力,通过基金的提取、积累、管理和运用形成的一种机制和特殊的信用制度,其根本目的是为了保证债券的还本。该基金的具体操作程序是:债券发行前,举债公司在章程中明确提出,本次发行的债券是偿债基金债券。在债券发行前,由发行公司选定,经审批机关认可,委托一家信托公司作为偿债基金的受托人。举债公司定期将资金存入信托公司,信托公司将收到的资金投资于证券,投资所得作为偿债基金的增加,经营投资费用作为基金的减少。信托基金的运用使信托双方都能从中获得投资利润,并在客观上加速了资金的周转、拆借和融通。
  4.信用证条款。
  该条款通常规定,在必要的时候,信用证的发行者将借款给公司以偿还债务。
  (三)债券保险
  为提高公司债券的信用度,一些公司购买债券保险,由保险公司出具金融保险证单,在发行人未实际支付本息后由保险公司代偿。
  (四)债券受托人制度
  根据债券发行时使用的信托契约,债券持有人对发行人的法定权利转让给受托人,由受托人处理发行人与持有人之间的法律关系,受托人最重要的作用是代表债券持有人的利益对发行人强制执行兑付债券本金和利息。受托人有权在发生不利于债券持有人的情况时,如发行人违反限制抵押条款时,要求发行人提前偿还未付本金。虽然对受托人的选择通常是由债券发行人作出的,但债券受托人制度的根本目的是由受托人代表债券持有人并保护债券持有人利益。担任受托人的一般是商业银行或者信托公司,受托人的有关开支由债券发行公司支付。
  (五)债券的抵押、担保机制
  美国公司债券的抵押、担保机制是一种最原始的偿债保障机制,在此不赘述。

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