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美国公司债券的历史沿革
美国在独立战争时期，为了支付战争费用，美国政府大量发行政府债券筹集资金，美国债券市场开始起步。工业革命后，股份公司制度确立，美国工业取得了空前的发展，这一时期为筹集资金，公司债券开始出现并迅速增长。美国的公司债券是以19世纪初美国铁路公司债券为起点而发展起来的。1850年至1900年初，铁路公司债券在公司债券市场上占统治地位，这些债券促进了更多铁路公司的成长，与此同时，更多的公共事业公司和工业公司也在发行债券。1900年至第一次世界大战期间，公司债券翻了3倍，从60亿美元增至190亿美元，超过了联邦债券。
20世纪上半叶，美国经济快速增长带动了金融业的发展，这一时期充斥了股票投机狂潮，人们的财力主要被股票的投机性所吸引，对公司债券的关注和需求相对较小。公司债券余额从1900年的52亿美元增长到1963年的1010亿美元，年均增长4.7%，但其新发行比率仅为0.9%。公司债券占整个金融资产的份额由1900年的8.6%下降到1963年的3.8%，比20世纪初下降一半还多，而公司股票的份额由23%上升到27%。在直接融资中，股权融资占了主要份额，二级市场也主要是公司股票和政府债券在交易。
到了20世纪60年代末，随着美国经济的持续增长、利率的逐步开放和金融市场的不断开放，美国企业纷纷热衷于发行美国公司债券筹资。1970年公司债券的发行额已超过3000亿美元，到20世纪80年代初公司债券的发行额度达到美国战后的最高点，“债务股权比率”开始稳步上升，而同一时期，美国各大公司的股票发行额开始下降。1982年，美国经济走出衰退后，利率开始从历史高点不断下降，公司债券的另一个重要组成部分——垃圾债券市场开始蓬勃发展起来，促使各种信用级别的企业纷纷发行债券，并随着美国企业界数次杠杆收购风潮而不断扩大发行规模。1982年，美国公司债券的余额为3510亿美元，是1963年的3.5倍。此后，美国的国内公司债券市场既面临资产证券化浪潮下涌现的各种抵押债券的挑战，又受到大量欧洲债券的冲击。为提高竞争力，美国国内公司债券在品种、特点及发行安排等各方面均进行了创新以吸引投资者，金融工程学在公司债券市场上亦得到了充分的应用，加上仍然较低的利率，使发行新债偿还旧债有利可图，使美国的国内公司债券从1986年起连续5年均超过了欧洲债券。
90年代初，低利率环境使新的公司债券发行依旧旺盛，1992年及1993年成为美国公司债券市场空前火爆的两年，发行公司债券的企业数量增多，发行量高达4000亿美元，公司债券市场在美国的债务市场中占据了最大份额。1994年开始，美联储为抑制通货膨胀而连续上调利率使公司债券及股票一起经历了发行的萎缩和市场的低迷。尽管这样，许多有名的大企业如美国航空公司、花旗银行、美林证券等都在公司债券市场上筹资。1994年底，低迷的公司债券市场开始回暖。1998年，美国发行的公司债券达到创纪录的1.2万亿美元，比1995年的4830亿美元增长了1.77倍。1999年美国公司债券的发行量是当年股票发行量的5.8倍，美国公司债券融资额达到10742亿美元，占直接融资结构比重的77.44%。可转换债券53亿美元，占直接融资结构比重的0.38%。2000年，公司债券融资总额高达5066亿美元，为同期股票融资总额的16倍。从年末余额看，1985年为7765亿美元，1990年增加到13504亿美元，1995年又增加到19375亿美元，2000年为33720亿美元，1985—2000年平均每年增长22.3%，是所有债券种类中增长最快的。
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